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菠菜网最稳定正规平台天津大学博士学位论文基于EVA的中国石油企业集团投资决策及管理机制研究姓名：许学娜申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：刘金兰201105中文摘要在国资委对中央企业实施EVA业绩考核的背景下，以价值最大化管理目标为指导，研究石油企业集团投资决策的机理，构建基于EVA的投资决策和管理机制，形成着眼长远的石油资源价值提升具有特别重要的指导意义。在对国内外相关研究成果进行文献综述的基础上，针对已有研究的不足，从价值、风险、增长这三个维度出发，对中国石油企业集团的投资决策问题进行了深度研究，主要的贡献体现在以下方面：第一，在分析内外部环境的基础上，根据石油企业集团投资决策的目标，论证EVA用于投资决策的机理，迸而根据投资决策与价值、风险波动的相关性，建立石油企业集团包括价值、风险与增长三个维度在内的EVA投资决策研究框架。第二，构建基于EVA的投资价值管理。以EvA价值驱动因素分析为桥梁，建立包括价值分析、价值改善、价值控制、价值激励四个阶段在内的价值管理环，整合财务战略、投资预算与融资策略，不仅满足投资决策的基本需要，更能实现投资的战略控制要求。第三，研究基于EVA的投资风险分析。根据生命周期各阶段不同的管理需求，将风险分析方法应用到反映真实价值的EVA指标中来量化风险，做出更加灵活、准确的决策：基于实物期权方法测度EVA现金流的波动性，研究最佳投资时机的确定问题；基于风险承受力进行不确定环境约束下资源的分析与配置，解决最优投资组合等战术性资本预算问题等。

第四，分析中国石油企业集团的投资现状，构建基于熵权．ToPSIS方法的对标模型，对投资决策的效果进行评价，进而指出提高投资决策效率的主要途径，转变经济发展方式基于eva的中国石油企业集团投资决策及管理机制研究，促进经济结构调整，实现可持续发展。第五，借助预算管理信息平台，结合年度的经营战略、投资重点及各种可能的环境变化等因素对投资价值的影响，构建中国石油企业集团包括运行机制、控制机制、激励机制、风险管理机制在内的价值管理机制基于eva的中国石油企业集团投资决策及管理机制研究，实现业务流、资金流、信息流和人力资源流的有机整合。关键词：石油企业集团基于eva的中国石油企业集团投资决策及管理机制研究，经济增加值，投资决策，投资价值管理基于eva的中国石油企业集团投资决策及管理机制研究，投资风险，资源配置，管理机制ABSTRACTU nder thebackgroundofEVA· basedperfj 引广Inanceeval uati on conductedbyState AssetsAdm i ni strati on Com m i ttee，i ti s of旷eati m portancefor petrol eumenterpri se groupstostudythe m echani smof i nVestm ent deci si on under thegui danceof Val ue m axi m i zati onobj ecti Ves．Researchf ram ew ork of EVA- based i nvestm entdeci si on粕d i tsm anagem entm echani sm 盯erequi red，sothat val ue enhancem ent ofpe仃0l eumresources i n thel ongm n i sfom ed．Therefore，onthe basi s ofl i teraturereVi ew at hom e andabroad，ow i ngt0 the shortcomi ngsofexi sti ng research，i ndepthresearch on i nVestm ent deci si on of pe仃ol 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统计量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯75表5．3测算项目未来投资决策的相关参数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一76表6．1勘探投资项目的评价数据⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯92表6．2风险承受力与最优投资组合⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．93表6．3各属性的评估标准及函数表达式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．97表6．4各方案的基本参数及效用值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．97表8．1石油企业集团投资评价的指标体系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯114表8．2中国石油企业集团的主要财务状况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯116表8．3石油企业集团净利润指标对比情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯119表8．4石油企业集团的财务水平相对接近度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯124表8．5石油企业集团的生产水平相对接近度⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一124表8．6石油企业集团的对标分析评价结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯125图录图1．1企业集团投资决策研究体系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯12图1．2石油企业集团投资决策研究路线⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯13图1．3石油企业集团投资决策研究框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯15图2．1投资决策的基本流程图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．18图2．2 RARoC方法的运作流程图⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．23图2．3投资决策方法的组合图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3l图3．1项目各阶段基于EVA的投资评估⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 36图3．2石油企业集团EVA与RO l C的变动趋势图⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 38图3．3石油企业集团EVA与RO l C的折线图⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．38图3-4石油企业集团EvA与RO IC的散点图⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．39图3．5石油企业集团EVA与RO l C、RRR的相关分析⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．40图3．6基于EVA的资本结构问题⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 42图3．7影响企业价值的直接和间接因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯44图3．8基于EVA的投资决策风险管理流程⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 44图3．9投资决策研究的三个基本问题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一47图4．1经济增加值的理论渊源⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯48图4．2经济增加值的管理应用⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯49图4．3经济增加值的计算与调整⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。

50图4．4 E、，A管理模式的理论框架⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯54图4．5 EVA指标的驱动因素分解⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 。55图4．6基于E、，A的投融资战略⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯56图4．7基于EVA的战略矩阵⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。58图5．1石油投资各阶段的风险及相应的不确定性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．62图5．2石油投资的灵活性和不确定性⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．64图5．3整合的投资风险分析模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯66图5．4蒙特卡罗模拟分析过程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一67图5．5不确定性增加价值的观点⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯69图5．6基于油价的V(E、，A)模拟分布图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．75图5．7期权整合的战略主题⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．79图6．1效用曲线的不同类型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯86图6．2项目( 组合) 优选评价图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．88图6．3投资组合的有效前沿面⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯93图7．1投资决策风险管理系统的程序图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯103图7．2基于三层瓶颈的投资决策风险⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ l 04图7．3重要性一可能性风险图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯l 05图8．1中国石油投资决策制定流程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．110图8．2石油企业集团的投资分析评价系统⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 112图8．3油价、投资、费用对EVA的敏感性对比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．116图8．4石油企业集团总体实力对比⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 118图8．5石油企业集团盈利能力对比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯119图8．6石油企业集团营运能力对比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯120图8．7石油企业集团偿债能力对比⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 12l图8．8石油企业集团资源潜力对比⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 122图8．9石油企业集团产出能力对比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．122图8．10石油企业集团市场能力对比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。

菠菜网最稳定正规平台123图8．1l 石油企业集团对标评价结果图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。125天津大学博十论文第一章绪论1．1选题背景和意义1．1．1选题背景第一章绪论在过去的20年里，国际石油行业逐渐从稳定可预测的时代向不确定、不稳定和不断变化的时代转变，并且变化的频率和速率不断增大。来自外部石油市场、石油产品的消费者、竞争者等方面的持续变化错综复杂地交织在一起，使得依赖于先天性优势的石油企业集团面临着更大的不确定性风险，对其经营发展带来一定的挑战：( 1) 面对外部开放的竞争环境，投资决策面临着一定的市场风险。尽管国际原油价格的逐渐走高给石油投资带来一定的利润空间，由于产品定价受到国际市场原油、燃料油、成品油等原料价格的制约，石油价格基本上是被国际大型的跨国石油公司所操纵，中国缺少定价的话语权，因而销售成本无疑要受到这方面的影响。随着人民币汇率浮动的自由化、汇率走势和期货市场变动，也会带来原材料和产成品的交易风险。此外，市场结构和法律条件更复杂，加之各国税率不等，都使得投资决策面临更大的挑战。( 2) 资源短缺的矛盾越来越突出，石油企业集团在发展中具有主导作用。根据国际权威机构和国务院发展研究中心专家的预测，中国目前石油需求增长将占同期世界石油需求增长的l ／3，中国石油市场是世界需求量增长最快的市场之一。能源局近期公布的数据也显示，中国2010年原油对外依存度再创53．7％的新高，意味着石油消...